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你管理的資產(chǎn)組合價(jià)值450萬美元，現(xiàn)在全都投資于股票。你相信自己具有非凡的市場(chǎng)實(shí)際預(yù)測(cè)能力，并且認(rèn)為市場(chǎng)正處于短期下跌趨勢(shì)的邊緣。你會(huì)將自己的資產(chǎn)組合暫時(shí)轉(zhuǎn)化為國(guó)庫券，但卻不想增加貼現(xiàn)的交易成本或構(gòu)建新的股票頭寸。相反，你決定暫時(shí)用標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)來軋平原股票頭寸。
a.你是買入還是賣出合約？為什么？
b.如果你的股權(quán)投資是投資于一市場(chǎng)指數(shù)基金，你應(yīng)持有多少份合約？已知標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的現(xiàn)值為900點(diǎn)，合約乘數(shù)為250美元。
c.如果你的資產(chǎn)組合的貝塔值為0.6，你對(duì)a的答案有什么變化？

考慮標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)六月份交割的期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)。距現(xiàn)在六個(gè)月，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為900點(diǎn)，六月份到期的期貨合約F₀＝901點(diǎn)。
a.如果即期利率為每半年2.2%，指數(shù)平均紅利率為每半年1.2%，你需要獲得股票賣空收入中的多大部分才能獲得套利贏利？
b.假定你實(shí)際上可以獲得賣空收入的90%，要使套利機(jī)會(huì)不存在，期貨合約價(jià)格下限是多少？實(shí)際期貨價(jià)格可下降多少就達(dá)到無套利邊界？構(gòu)建合理的套利策略，并計(jì)算贏利。